Grande's Journal 200601

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マナック　忠実義務の話

マナック<4364>のIRより、

「昨日の一部報道について」

何事かあったようですが。。。
詳細は直接内容をご覧ください。

オリジン東秀　ドン・キホーテ　VS　イオン　勃発

オリジン東秀<7579>
「代表取締役の異動に関するお知らせ」
「株式会社ドン・キホーテからの質問事項に関する回答書について」
「イオン株式会社による公開買付けの賛同に関するお知らせ」

イオン<8267>
「公開買付けの開始に関するお知らせ」

ドン・キホーテ<7532>
「イオン株式会社によるオリジン東秀株式に対する公開買付け開始について」

オリジンの態度が一気に硬化です。
ドン・キホーテへの回答は抽象的なもので、
あまり回答の意味をなしていません。
一方でイオンを誘い込みました。

ドン・キホーテがどこまで、
今回の買収に本気かが問われるところです。
これでイオンのＴＯＢに応募したら。。。
可能性としてはありえるかもしれません。

そんなイオンのＴＯＢ条件

公開買付機関　平成18年1月31日～3月1日
買付価格　3,100円
買付予定株式数　8,900,000株
（満たない場合はＴＯＢ失敗
　応募総数が超える場合は全株買付け）

ドン・キホーテ側の大きな違いとして、
・買付価格　2,800円
・全株買付けはしない
といったあたりは無視できません。

過去記事
「ドン・キホーテ　オリジン東秀にTOB　パートナー乗っ取りへ？」
「オリジン東秀　ドン・キホーテは寝耳に水か？」
「オリジン東秀　ドンキと対決色鮮明に」

...read more

ペイントハウス<1731>のIRより、

「平成18年8月期　第1四半期財務・業績の概況（連結）」
「平成18年8月期中間期及び通期業績予想（連結及び個別）の修正に関するお知らせ」

なんかすごい財務諸表になっています。
業績予測の修正を見ても。。。

売上・経常利益は落ち込む予想ながら、
当期純利益だけ上方向を予想と。
原因を読んでみると、売却損が発生する不動産売却が、
当初見込みどおりに実現しない方向であるために、
見込みに織り込むのをやめたとのことですかね。。。
ん～　業績が好調だからという理由での、
上方修正ではないですよ、この当期純利益は。

むしろ、当初予定の不動産売却ができなければ、
キャッシュのほうが心配になるのですが？

アドテックス　第一陣　いきなり転換完了

アドテックス<6739>のIRより、

「ユーロ円建転換社債型新株予約権付社債の転換価額変更に関するお知らせ」
「第2回無担保転換社債型新株予約権付社債の全額株式転換に関するお知らせ」
「主要株主並びに筆頭株主の異動に関するお知らせ」

さぁ、ＭＳＣＢいきなり転換です。
発行株式数が215,453株増加し、
発行済株式総数が384,406株となりました。
大株主の保有割合をみてもわかりますが、
従来11.94％保有の元会長が、
5.25％に減少するほどですから、
相当の影響があったことがわかるかと。

エスポワール1号投資事業組合、
という名称からも分かるように、
最近巷を騒がせているアレです。
とはいえ、注書が付いていますので、
読んでみてください。
ライブドアのような使用法ではないですが、
別の上場会社の名前が出てきます。

明日以降の株価の動きが、
とても気になるところです。

ウェブクルー　トランス・コスモス譲渡開始

ウェブクルー<8767>のIRより、

「主要株主の異動に関するお知らせ」

トランス・コスモスが売ってしまいました。
誰に売ったのかは不明ですが、
確実に影響度は減ります。
経営交代が進むということですか。。。

ジェイコム　株式分割

ジェイコム<2462>のIRより、

「株式分割（無償交付）に関するお知らせ」

記憶に新しい企業でしょう。
株式分割決定です。

この株価の吹き上がりをみていたら、
やりたくもなるでしょう。。。

大盛工業　また債務買取益発生

大盛工業<1844>のIRより、

「債務買取益発生に関するお知らせ」

まぁ、特別利益計上ですね。
キャッシュの質は、ＣＦＳをご覧ください。。。

リクルートコスモス　特益発生ながら　業績修正は後のお楽しみ？

リクルートコスモス<8844>のIRより、

「固定資産譲渡並びにそれに伴う特別利益の発生に関するお知らせ」

約13億円の特別利益を見込みと。
このタイミングでは上方修正は出さず、
後日の第３四半期の段階を待って、
改めて報告するとの事です。

エコナック　顧問登場

エコナック<23521>のIRより、

「顧問就任のお知らせ」

株価チャートを眺めてみたり、
有価証券報告書の大株主を調べてみたり、
大量保有報告書の山を探してみると、
？？？な企業でおなじみのエコナックです。

顧問が登場ということで。

セイコーエプソン　利益水準陥落　トンネルぬけず

セイコーエプソン<6724>のIRより、

「収益力強化改革プランおよび通期業績予想の修正について」
「平成18年３月期第３四半期（９ヶ月通算）財務･業績の概況(連結)」

好きな会社なのですが。。。
かなり悪い決算発表です。
以前にも記事にしましたが、
下ブレがとまりません。
「セイコーエプソン　中間純損失計上　復活のメドは？」

第３Ｑで純利益がかなりの前年比マイナス。
そして、業績予想では、
損失計上の予定になっているという。

一見してわかりますが、
第３Ｑ利益が存在しながら、
年度末は損失になるわけです。
そして、最大の問題は、
売上は伸びる予測ながら、
経常利益どころか、営業利益が伸びない予測。
これって、相当本業痛んでますか？

なんとか、今期に膿を出し切って、
一気にＶ字回復を祈ります。

バーテックスリンク　アドテックス向け投資事業組合

バーテックスリンク<9816>のIRより、

「投資事業組合組成完了のお知らせ」

アドテックス関連で、
投資事業組合ができましたとのこと。

今話題の投資事業組合ですが。。。
内容はお読みください。

ライブドア関連記事　一時的な目次です

2006/01/30(月) 01:00:00|
開示|
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ライブドア関連IR集め　1月27日付・28日付

ライブドア関連のIR特集。

2006/1/27
ライブドア<4753>
「一部報道に関するお知らせ」

2006/1/28
ライブドアオート<7602>
「本日の当社株式に関する一部報道について」
「増資資金の使途に関する一部報道について」

ダイナシティ　シノケン　転換価額修正　Part2

今週も忘れずにこの2社を。
転換価額の修正に関するお知らせ。

ダイナシティ<8901>のIRより、

「転換価額の修正に関するお知らせ」

　25,993.0円　→　22,399.0円

また一段と安くなりました。
下がれば下がるほど、
この社債の保有者が儲かるという。。。

シノケン<8909>のIRより、

「転換価額の修正に関するお知らせ」

　216,399円　→　195,240円

こちらも止まりませんね。。。

サンウッド　悪いタイミングで下方修正

サンウッド<8903>のIRより、

「平成18年３月期通期（連結・単独）業績予想の修正に関するお知らせ」

いやなタイミングで下方修正。

こういう事業をやっていると、
プロジェクトの遅延は結構大きい影響。
当初予測が堅くなっているかどうか、
かなり気になるところですが。。。
決算期末ギリギリのプロジェクトは、
ちょっと遅延するとずれ込みますので。

修正理由にＳＰＣ云々とありますが、
まぁ、今回は詳しく触れずにおきましょうか。

アドテックス　資金注入開始

アドテックス<6739>のIRより、

「第2回無担保転換社債型新株予約権付社債の払込完了のお知らせ」

入金完了とのことです。
バーテックスがしっかりやったということで。

あとは、残りの分を、
後日払い込みということで。

そして、ＭＳＣＢであることを、
お忘れなく。

今後の動きを見守りましょう。

カノープス　トムソン系統の関係図はこんな感じ

カノープス<6774>のIRより、

「親会社及び主要株主である筆頭株主の異動に関するお知らせ（追加）」

「6.その他」の図がいいですね。
よーくわかります（笑

ＴＢとコメントの受付について

どーでもいいことなんでしょうが、
FC2の機能追加にて、

「コメント・トラックバック認証機能の追加」

最近、変なコメントが多くて困っていたのですが、
あっさり対応してくれました。
さすがFCブログ、と褒めておこうかなと。

以前のように、
ＴＢやコメントができるようになったはずです。
今後とも宜しくお願いします。

ライブドア関連IR集め　1月26日付

ライブドア関連のIR特集。

ライブドアオート<7602>
「平成18年３月期第３四半期財務･業績の概況(連結)」
なかなかすごい決算。。。
ライブドアについてはあまり触れてません。
「（訂正）「取締役の辞任に関するお知らせ」の一部訂正について」
「「持分法適用会社の異動（譲渡）に関するお知らせ」の一部変更について」
「外部監視委員会設置に関するお知らせ」

エイチ・エス証券<8699>
「「ライブドア関連調査委員会」調査報告の取り扱いならびに委員会構成について」
いろいろ社内調査でわかってきたけども、
お答えできませんというIRですねぇ。

パシフィックマネジメント　監査法人変更

パシフィックマネジメント<8902>のIRより、

「公認会計士等の異動に関するお知らせ」

　新日本　→　トーマツ

任期満了を受けて変更するようです。
ローテーション？

有沢製作所　まだまだ気が抜けない第３Ｑ

有沢製作所<5208>のIRより、

「平成18 年3 月期第3 四半期財務・業績の概況（連結）」

ん～～～
これはツライ。

下方修正は止まりましたが、
数字が悪すぎます。

とはいえ、利益はちゃんと出してますし、
配当もあるわけですから、
いい会社なんですけどね。

落ち込み具合が心配です。

カノープス　トムソンの比率上昇

カノープス<6774>のIRより、

「主要株主の異動に関するお知らせ」

トムソンのTOBが成功したカノープスです。
創業者関連から株式取得し、
トムソンが保有する割合が、
94.31％となってきました。

トムソンは長期保有する予定、
とか書いてありますが、
確か上場廃止にする予定のはず。。。

残り6％弱の株式について、
どうやって取得するのでしょうか。
新会社法までまっての株式交換か、
それとも産活法なのか。

モーニングスター　ファンドオブザイヤー

モーニングスター<4765>のIR?PR?より、

「ファンドオブザイヤー 2005 受賞ファンドの発表について」

まぁ、広告宣伝ですよ（笑
それにしても、この愛称、
なんとかならないかな。
営業の人が平気な顔で連呼する様に、
違和感を感じたことが。。。

ライブドア関連IR集め　1月25日付

ライブドア関連のIR特集。

ライブドア<4753>
「取締役の辞任に関するお知らせ」
「株式譲渡契約の合意解消に関するお知らせ」

ライブドアマーケティング<4759>
「取締役の辞任に関するお知らせ」
「一部報道につきまして」

ライブドアオート<7602>
「取締役の辞任に関するお知らせ」
「当社に係る一部報道についての事実関係の説明について」

セシール<9937>
「取締役の辞任に関するお知らせ」

ビービーネット<2318>
「当社の会計監査人（監査法人）について」

ドリームテクノロジーズ<4840>
「2006 年1 月５日申込み第７回新株予約権（第三者割当て）の消却に関するお知らせ」
あっという間に消却。
お金が余っているのか？
それとも足りないのか？
ライブドアの影響排除か？

ライブドアオートの、
「当社に係る一部報道についての事実関係の説明について」
は一読してもいいかと。

ライブドア関連IR集め　1月24日付

「ライブドア関連IR集め　1月23日付」

ライブドア関連のIR特集。

ライブドア<4753>
「開示注意銘柄指定に関するお知らせ」
「当社取締役等の逮捕に関するお知らせ」

ライブドアマーケティング<4759>
「開示注意銘柄指定に関するお知らせ」
「当社取締役の逮捕に関するお知らせ」

セシール<9937>
「当社取締役の逮捕について」

メディアエクスチェンジ<3746>
「弊社親会社の代表取締役等の逮捕について」

ライブドアオート<7602>
「当社社外取締役の逮捕に関するお知らせ」

周辺ブログの気になるネタ　（会計ルールの穴）（正義のコスト）

本業が忙しくて、名ブロガーさんのところで展開中の、
面白い話題をスルーしまくりでした。（汗

磯崎さんのisologue
「会計ルールの「穴」」
「「会計のルールの穴」についての若干の補足」
「ライブドア問題は「日本のエンロン事件」になるか？」

47thさんのふぉーりん・あとにーの憂鬱
「会計ルールに「穴」はないのか？」
「｢正義｣のコスト」
「「正義」のコスト:コメント・TBありがとうございました」

＜「会計ルールの穴」の話＞

決算書は経営者の意見、といわれます。
そして監査人は、その経営者の意見に対して、
専門的な第三者的立場から、
一定の確からしさについて保証する、
監査はそういう枠組みになっていると理解しています。

ここで留意しておきたいのは、
経営者の意見を保証する監査も、
監査人の判断による意見でしかない、
ということでしょうか。
「監査報告書」を見ればわかりますが、
適正「意見」なわけでして、
結局は監査人の判断次第になるわけです。

では、その会計士の判断基準はというと、
各種会計ルールなわけでして、
その親玉が「企業会計原則」です。
抽象的な文言が並んでいますが、
その一番最初に書いてあるのが、
磯崎さんもご指摘の「真実性の原則」
なんですよね。
「企業会計は、企業の財政状態及び経営成績に関して、真実な報告を提供するものでなければならない。」

一方、子分（？）に当たるところの、
具体的な企業会計のルールについては、
実務の後追いになっている部分が、
多分にあると思います。
同じテーマについて、
後から追加されている報告書や指針が、
監査小六法を繰ると多々見つかります。
（不動産とか子会社関連とか。。。）

では、具体的な会計のルールが、
未整備になっている領域が存在する場合に、
手当てがされるまでは、スルーされてしまうのか？
これに対しては、「スルーされない」
と考えています。

会計処理の問題レベルは、
　Ａ・真っ白　（具体的会計基準で明確にシロ）
　Ｂ・真っ黒　（具体的会計基準で明確にクロ）
　Ｃ・灰色　（具体的会計基準で判断できない）
の三色になると思います。
今回の話題はＣだと思うのですが、
ここで登場するのが、経済的実態判断で、
「法的実態による形式的判断ではなく、
　経済的実態を踏まえて実質的判断をせよ」
というものですね。
（セール・アンド・リースバックなどなど）

磯崎さんの記事でいうと、
>>
会計士は一つの取引だけ切り出されて一般論で「どう？」と聞かれても、前述のとおり実際には、「いい」とも「悪い」とも言えないものなわけです。あくまで、監査報告書を出す出さないの権限を持って監査をして、会社の取引の全体像をつかんだ上で、「いい」か「悪い」かがはじめて判断できる、ものになります。
>>
というところでしょう。
これについては、まったく同感です。
そしてこの判断が要求されているために、
具体的会計ルールの穴は埋められて、
「スルーされない」のだろうと。

全体を見渡した上で、
その取引行為の意図を検討する、
ということになりますね。
ウチの上のほうの社員に、
「個々の取引の妥当性よりも、その意図の読み取りのほうが重要だ。」
「本業とは関係のない出資金や貸付金をおかしいと気づくセンスを持て。」
とよくいわれたなぁと、思い返してみたりします。

ただ、問題となってくるのは、
穴は埋まっているとしても、
その灰色の会計処理についての判断は、
各監査人に委ねられているということです。
そして、監査人も多種多様存在することから、
多数派とは異なる判断を行う監査人も存在するわけで。
しかし、多数派ではないからその監査人はダメなのかというと、
最終的な保証責任をサインにより引き受けているわけですから、
外野がとやかく言うのは難しい部分でもあります。
この会社の会計処理は、私が問題ないと保証する、
といっている人を論駁せねばならないわけですねぇ。
ペイントハウスの債務免除の会計処理と構図は同じでしょう。

あくまで個人的な意見とお断りして、
今回のライブドアの灰色と見られる会計処理は、
自分は保証責任を引き受けたくはないレベルです。
投資事業組合を利用した上での、
「資本取引・損益取引の区分の抜け道」
「2週間後には子会社になる会社を利用した利益付け替え」
といった行為について、自分が判断をするならば、
無限定適正意見は出したくはないですね。
また仮に投資事業組合を支配対象外と判断したとしても、
その先の資金の流れが見えないのであれば、
意見形成の心証形成できずとして、意見表明しない、かなぁ。

ただ、今回の件については、
監査人が適正意見を表明しており、
実際に保証責任を負っているわけです。
こうなってくると、監査人にモノを言うには、
その経済的実態判断が明らかに不適当と、
そう指摘する必要があるわけですが、
これが外部からは相当程度に難しい。。。

現時点では、かなりヤバそうだとは感じていますが、
投資事業組合をどう考えるべきだったのか、
などの複数の点において、
外部では判断材料不足だと思います。
ですので、監査人がどのように判断していたか、
その情報がでてくるのを待つしかないかなと。

ちなみに、こういう事件が起こってくると、
突き上げられてなのか、具体的な会計指針などが出てくるわけで、
これが、具体的な会計ルールは実務の後追い、といった理由です。
また、磯崎さんが述べておられますが、
検察が入ってクロとすることにより、
世間一般の会計慣行として定着することもあります。
ですので、灰色のケースに、一番最初に出会う監査人は、
結構シビレるんだろうなぁと思います。

＜「正義」のコストの話＞

門外漢ながら、感じるところの多い記事でした。

いきなり正義のコストとは関係ないですが、
「疑われるようなことをしてしまった会社が甘受すべきコスト」
という言葉が、今回の事件を端的に表現しているなと。

コメント欄にて、alivedragonaliveさんが、
>>
普通の企業であれば、「明らかに合法→脱法的→違法」というレベルがあれば、「明らかに合法」の内側でゲームをプレイするのではないでしょうか。
>>
と述べてらっしゃいます。
これに関しては、まさにそのとおりだなぁと。

素直な感想として、選ばれた上場企業が、
違法行為は論外ですが、脱法的行為をしばしば行うことは、
決して褒められたものではないのだろうなぁと。

脱法的行為で利益を上げている企業があり、
それへ投資を行うのもありでしょうが、
株主としては「会社が疑われるリスク」
は覚悟しておかねばならないでしょうね。
最終的にコーポレートガバナンスは、
株主に依存する部分がありますので。

今回の東京地検の動きは、
傍からみて、正直よくわかりませんでした。
ライブドアのみならず、マーケットの急落を見ながら、
何をしたかったんだろうなぁ、
というのは、今の段階では思っています。
今後、その意図などは判明するのでしょうが、
「偽計」と「風説の流布」だけということは、
ないですよね？きっと。

また、マスコミの報道姿勢ですが、
ずいぶん極端だったなというところでしょうか。
ただ、断定的な記事という批判はありましたが、
よく考えれば、事件に対するマスコミの見方なわけで、
そのあたりの切り分けさえできれば、
許容できる範囲だったのかもしれません。
個々人のメディアに対するリテラシー次第でしょうか。
とはいえ、正直ネットのブログを読み回ったほうが、
新聞よりも参考になりましたが。。。

そして本題の「正義」のコストですが、
そもそも正義ってなんだろうと。
公権力やマスコミが、絶対的に正しいとすれば、
彼らの行為は正義になるのでしょうが。
そこまで言い切っていいものなのだろうか。。。

個人的には、権力は疑ってかかるべしの思想なので、
正義の前提自体を疑っている次第。
正義と正義のぶつかり合いは、
日本どころか世界中で起こっているわけで、
自分の中ではあやしげな概念になっております。

47thさん
>>
私にとっては、ライブドアが｢最終的に｣どれだけのことをやっていたかではなく、｢この1週間の間に｣ライブドアに起きたことが、とても恐ろしいことのように思えてなりません。
>>
これに関しては全く同感です。
世間から悪と看做された相手に対しては、
何をしても許される？
（そしてそのレッテルを貼ったのは誰？）

ほんとに、これでいいんでしょうか。。。
いつか来た道と変わらない気がするわけです。

王将フードサービス　ラー油が・・・

王将フードサービス<9936>のIRより、

「ラー油の不適正表示に関するお知らせ」

個人的によくお世話になる王将です。
ラー油がなんかあったようですが、
自分は使わないので。。。

食品のような口に入れるものは、
表示が大変ですね。

オックス情報　劇的変化？

オックス情報<2350>のIRより、

「純粋持株会社移行に伴う記念株主優待のお知らせ」
「組織変更及び取締役の異動に関するお知らせ」
「資本準備金減少に関するお知らせ」
「臨時株主総会の詳細決定に関するお知らせ」

オックス情報の続報がきました。
株主優待の内容が変わるようです。
また、資本準備金をもって、
資本の欠損を帳消しにします。
会社が著しく変化している最中です。

ニューディール　子会社二つ増えました

ニューディール<4740>のIRより、

「子会社設立に関するお知らせ」
「子会社設立に関するお知らせ」

二つ並んでいるのは誤植ではありません、
二つ出ています。

・エヌディーアクア
　　水素水を作る会社
・上海ニューディール文化発展有限公司
　　絵画関連の会社

また、すごい会社を二つ作りましたね。。。

hataさんのところが好きそうな（笑

フジテレビ　ライブドア株　ロックアップ解除

フジテレビジョン<4676>のIRより、

「当社保有の株式会社ライブドア株式に係るロックアップの失効について」

ライブドアに対して、
損害賠償請求を検討中の、
フジテレビジョンです。

今回のIRを見ると、取得価額が329円で、
1億3374万株保有とのこと。
株価は既に半分近い水準、
ホルダーとしてはしびれます。
これが市中にでてきたら、
ちょっとしゃれになりません。

と書きながら、今回のロックアップ解除、
市中売却の可能性よりも、
第三者への売却の可能性のほうが、
高いような気はします。
市中で一気に一致させた上で、
このフジテレビの分を加えると、
1/3超を握れることは以前書きました。

フジテレビがそれを行わないならば、
どこか他の場所がと考えるのも、
当然ありなんでしょうね。

マックス　新しい？株主還元政策

マックス<6454>のIRより、

「新しい株主還元政策の策定および平成１８年３月期期末配当予想修正のお知らせ」

中身としては、配当政策の指標として、
従来から重視していた配当性向に加え、
株主資本配当率を加えるというものです。

確かに、有価証券報告書を見ていても、
配当性向だけが多いですから、
珍しいといえるでしょう。

オリジン東秀　ドンキと対決色鮮明に

オリジン東秀<7579>のIRより、

「株式会社ドン・キホーテによる公開買付けの反対に関するお知らせ」

既に同社の大株主ですが、
ドン・キホーテの買収に対して、
反対することを表明しました。

激突になりましたね。

花王　連続増益記録があやうい

花王<4452>のIRより、

「第3四半期財務・業績の概況」

25期連続の増益記録が途絶えそうです。
また、自社株買いも中止するようで、
一つの節目を迎えそうですね。

ライブドア　堀江社長逮捕　現段階ではライブドアマーケティングメイン

ライブドアの堀江社長、他3名が逮捕です。

「ライブドア：堀江社長ら逮捕　証取法違反容疑で東京地検」

逮捕容疑（証券取引法違反）
・０４年１０月、ＬＤＭ（当時はバリュークリックジャパン）が、情報誌出版会社「マネーライフ社」を株式交換で買収すると発表した際、実際には、既にライブドアが実質支配する「ＶＬＭＡ２号投資事業組合」が買収済みだったのに、これを隠して虚偽事実を公表した（偽計）
・０４年１１月、ＬＤＭの第３四半期の決算短信で、架空売り上げを計上して、本来は赤字だったのに黒字と虚偽公表した（風説の流布）

「偽計」と「風説の流布」できました。
内部者取引や有価証券報告書の虚偽記載、
ではなかったですね。

現段階ではどちらも、
「ライブドアマーケティング」
が主語になっています。
本体はまだということでしょう。

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ライブドア関連IR集め　1月20日付　＋１

ライブドア関連のIR特集。

セシール<9937>
「代表取締役等の異動に関するお知らせ」
「新株予約権発行に関する株主総会決議について」
「組織変更及び取締役・執行役員の担当職務に関するお知らせ」
ライブドアマーケティングにワラント発行です。

ビービーネット<2318>
「株式会社ライブドアについての一連の報道に関するお知らせ」

YOZAN<6830>
「ライブドアとの現状および今後の関係について」

ライブドアマーケティング<4759>
「平成17年12月6日公表資料に関するお知らせ」
「社内調査に関する経過報告」

ライブドア<4753>
「社内調査に関する経過報告」

エイチ・エス証券<8699>
「19 日の記者会見の補足資料について」

社内調査に関する経過報告は、
一読しておくといいかと。

1月21日付

「一部報道に関するお知らせ」

ライブドア騒動で考える　「会社は株主のもの」

「会社は誰のものか」という議論があります。
今回のライブドアの騒動や、
マネックスの行為を見るにつけ、
「会社は誰のものか」
という問い掛けが気になっています。

ライブドアといえば、
「会社は株主のもの」
という論理で行動していた企業です。
一年前の今頃話題となっていた、
ニッポン放送事件を考えれば、
対外的にはこれを振りかざしていました。
対内的には、無配ではありましたが、
企業価値を高めることによって、
キャピタルゲインにより報いる、
ということになるでしょうか。
成長企業における無配政策ですから、
理には適っています。
今回の暴落直前の株価と、
ニッポン放送事件時の株価を比較すると、
2倍以上になってはいましたから、
リターンとしては報いていたといえます。

ただし、直近の大暴落を受け、
ニッポン放送事件の時の株価すら下回っています。
そして、売り買い一致せず、
底値が見えない状態になっているわけです。
こうなると、「株主のためになっていない」
という声が上がってくるわけで、
元本割れになってきたフジテレビから、
「フジ、ライブドアへの賠償要求を検討」
などということになってくるわけです。
ここで問題となるのは、
株主利益が増大するならば、
グレーの行為を行うことは正当化されるか、
ということでしょうか。

マネックスの方に話を向けます。
2006/1/19
「結局はマネックスによる債権回収と保全なわけで」
で記事にしたとおり、
表向きは債権回収ということで、
説明は付くところです。
この時のプレスリリースを振り返ると、
>>
当社は、株式市場の重要な担い手の一つである証券会社として、また上場企業であるマネックス・ビーンズ・ホールディングス株式会社の100％子会社として、その株主価値を守る責務があります。
>>
という文言を見つけることができます。
株式市場の重要な担い手の一つである証券会社であり、
上場企業である親会社の100％子会社である、
と前置きした上で、「株主価値を守る責務」
と文章は続いています。
（「株式市場の重要な担い手の一つである証券会社として」「その株主価値を守る責務」という部分の文意がいまいち読み取れませんが・・・）

このプレスリリースを読む限りでは、
やはりマネックスの行為の論理も、
「会社は株主のもの」
ということになってくるのでしょう。
株主利益を守るためであれば、
違法行為と断定できない行為は、
会社の経営判断として採りうる選択肢、
そんなところでしょうか。

前回の記事へのコメントにもありますが、
（多田さんありがとうございます）
ＧＳのオプションポジションとの、
タイミングが良すぎるという話は出ています。
そして、マネックスのＣＥＯとＧＳの関係から、
今回の行為には裏があるんじゃないかとも。
ただ、ここで思い出してもらいたいのですが、
ライブドアとエイチ・エス証券の関係でも、
類似する関係が報道されているような？

ライブドアにせよ、
マネックスにせよ、
「会社は株主のもの」
という資本の論理により、
ギリギリの行為を行っている（きた）感があります。
今回の一連の騒動の中で、
株主のためという名目の下で行われたグレー行為に対して、
世間からの批判が集中砲火を浴びた時に、
その株主はどう責任を取るべきなのか？
ということをあれこれ考え中です。（趣味で）

「会社は株主のもの」ではなく、
「会社は従業員のもの」「会社は顧客のもの」
という考え方もありますが、
自分の中では、こういう事態を受けてもまだ、
「会社は株主のもの」という考えのままなんですよね。。。
「会社は株主のもの」とした上で、
株主利益のためにＥＳは欠かせない、
株主利益のためにＣＳは欠かせない、
株主利益のために社会貢献は欠かせない、
という判断を株主がするべきだと思っています。

ですから、問題とされるべきは、
「会社所有者である株主の質」
なんじゃないかなぁと考えているわけで。。。
社会に役立つ優良企業であるならば、
そういう志を持つ方々が集まって、
安定株主となり防衛するのがあるべき姿かなと。
結局は、エコファンドのような、
CSRからSRIの話へつながっていくわけですけれども。

その会社にはどんな株主が存在し、
最終的にどう責任を取るつもりなのか、
ということは重要な点です。
今回の一連の騒動の中でも、
結局は株価の暴落という形により、
株主が責任を取らされているわけですから。

そんな中でのフジテレビの賠償要求検討。
仮に違法行為が存在したとして、
違法行為の存在を知らなかったのは、
一般の株主も同様のはずですから、
集団訴訟を行うということですかね？

ニッポン放送事件のときに、
ライブドアはギリギリの行為を行う企業と、
ある程度の認識をしていると思うのですが。。。
それで出資しているのならば、
例の「自己責任」ってやつじゃないかなと、
個人的には思っているのですけれど？

大株主だけが救済される事態になるようですと、
個人株主の不満は高まるわけで、
フジテレビのビジネスを考えると、
結局のところプラスに働くのでしょうか？
このあたりの判断も、
「会社は株主のもの」
という論理の下で、
株主利益を守るためなんでしょうが。
マネックスと同じく、
顧客の反感を招きかねない行為じゃないかと。。。

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インターネット総合研究所　が　ドリームテクノロジーズ　へ　営業譲渡

インターネット総合研究所<4741>のIRより、

「当社子会社の一部事業の営業譲渡に関するお知らせ」
「中間期および通期業績予想の修正に関するお知らせ」

ドリームテクノロジーズ<4840>のIRより、

「株式会社IRIコミュニケーションズの営業の一部譲受に関するお知らせ」

ドリテクがIRIの子会社から、
7.5億円で営業譲渡を受けるようですね。
つまり、ドリテクから資金がでていきます。

対象事業の17年6月期の経営成績が出てますが、
営業利益ベースで1億円ほど出ていますね。
気になったのは、ドリテク側だけで発表されている、
平成18年6月期（6ヶ月分実績）の状況でしょうか。
思わしくないのか、下期挽回型なのか、
そこのところはちょっと不明です。

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ダイナシティ　シノケン　転換価額修正

渦中の銘柄二つから、
転換価額の修正に関するお知らせ。

ダイナシティ<8901>のIRより、

「転換価額の修正に関するお知らせ」

　27,280.7円　→　25,993.0円

直近のライブドアショックの余波で、
ダイナシティは暴落に巻き込まれました。
その結果、ＭＳＣＢの下限修正になり、
ますます易く転換できる状態へ。

シノケン<8909>のIRより、

「転換価額の修正に関するお知らせ」

　251,861円　→　216,399円

こちらも確実に切り下がっています。

ライブドア関連の報道を見て思うこと。。。

ライブドアに関する東証のニュース、

「開示注意銘柄の指定について　－（株）ライブドア、（株）ライブドアマーケティング－」

>>
上記２銘柄の上場会社が、平成１８年１月１９日付「社内調査に関するお知らせ」及び２０日付「社内調査に関する経過報告」を開示した件につき、当取引所では、企業買収に係る株式交換及びそれぞれに近接して行われた株式分割等に関し報道されている疑義、並びに、過去に開示された財務情報に関する報道されている疑義について、現時点で、当取引所の照会に対して十分な開示が行われているとは認められないため、当該開示がなされるまでの間、当該開示がなされていないことを投資者に周知させる必要があると認めたため。
>>
とのこと。

そして、これを報道するNikkeiNet、

「東証、ライブドア株を開示注意銘柄に・監理ポスト入りも」

（1月21日　3：00現在）
>>
東京証券取引所は20日、ライブドア株とライブドアマーケティング株を21日付で情報開示に問題がある「開示注意銘柄」に割り当てると発表した。東証はライブドアグループによる証券取引法違反事件を受けて、情報開示を求めてきたが、期限の20日を迎えてもなお不十分と判断した。開示姿勢が改まらない場合は上場廃止の恐れのある監理ポストへの割り当ても検討する。
>>

「証券取引法違反事件」という文字が躍ってますが、
せめて証券取引法違反疑惑事件じゃないかな。。。
「粉飾決算」「不正還流」という文字も見かけますが、
まだ断定にするには早すぎるんじゃないかと思うのですけど。
今回のマスメディアの報道の仕方は、
ちょっと異常だと思います。
天下の日経でこれですから、
タブロイドは言うまでもなく。

ちなみに、開示注意銘柄については、
「上場有価証券の発行者の会社情報の適時開示等に関する規則第４条の２の規定」
に基づくものだそうですよ。

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ライブドア　連結の範囲の第一義的判断責任は会社にあり

投資事業組合関連で、
匿名組合.comさんのページ、
「最新＆捕捉情報」のところで、
詳細な説明がされております。
プロの記事ですから、ぜひご参照を。

--同日２１：００現在、ウェブ上で修正されているので
　以下の不要箇所については横線取消しします--
ただし、連結の範囲の部分で、
気になる表現がありましたので、
一応指摘しておきます。

（平成１８年１月２０日　１２：００現在）
>>
これに付け加え、上場会社が、この匿名組合に出資した場合には、営業者を連結の範囲に含めるかどうかという議論は存在します。
ただし、この場合でも、上場会社が判断するものではありません。連結の範囲になるかどうかは、監査法人が判断するのです。
もし、上場会社が自分で判断しているとすれば、それは問題です。または、営業者を故意に連結の範囲外に操作している可能性もあります。
>>

ここの表現が、しっくりきません。
監査の基本的スタンスは、
会社の会計処理の判断の妥当性について、
第三者的見地から判断することにあります。
ですので、連結の範囲についても、
まずは会社が判断して、
その判断を監査人が妥当か否か判断する、
そういう手順を踏むことになります。

仮に連結の範囲を監査法人が判断していたら、
それは監査基準の「二重責任の原則」に反します。
ですから、ちょっとこの記事で気になったのですが、
念のため先方様に問い合わせてみます。

監査人が指摘すべきケースとしては、
・連結対象とすべきものを外している場合
・連結対象外とすべきものを連結している場合
になりますね。
このような場合には、
本来あるべき会計処理をするように促し、
それでも受け入れられないようであれば、
「限定付適正意見」「不適正意見」
を表明することになるのです。
（重要性によるマイナーパスはありえますが。。。）

今回のライブドアの投資事業組合についても、
基本的には同じことで、問題となってくるのは、
業務執行を行っていた組織はどこであるか？
ということです。

業務執行を行っていた組織が、
ライブドアとの関係が全くなければ、
出資と業務は別物になりますから、
連結の範囲は問題にはならないんですよね。
問題は業務執行を行っていた組織が、
ライブドアの支配下にあったと認定される場合ですが、
ここが今回の争点になってくるでしょうから、
詳細な情報を待つことにして保留しておきます。

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ライブドア関連IR集め　1月19日付

JICPA　ライブドアの監査内容を調査に

ライブドア関連で、
ＪＩＣＰＡからプレスリリース、

「株式会社ライブドアの監査について」

>>
現在、株式会社ライブドアの証券取引法違反の問題を発端に、同社及び関係会社について粉飾があったのではないかとの報道がされておりますが、当協会では、事実関係を把握すべく同社の監査内容について、調査に着手しております。
>>

関係する監査法人は、
関連会社含めれば多数です。
とはいえ、表記を見る限りでは、
「ライブドア」だけですから、
港陽監査法人（旧　神奈川監査法人）
のみが対象なんでしょう。

当時のバリュークリックジャパンは、
中央青山監査法人が会計監査人でした。
ただし、問題となっている9月については、
第3四半期の開示でしたから、
監査対象じゃないんですよね。
だから、セーフなのかなと。
不正リスクの発見ができていたかどうか、
責任はそれぐらいですか？

そして一方の本体については、
粉飾疑惑が騒がれていますので、
かなりまずいことに。
とはいえ、適正意見を出していますから、
取引所や検察と見解が異なったときに、
どっちが優先されることになるか。

ペイントハウスのように、
揉めることになるのか、
カネボウのように、
一方的に解決されるのか。。。

Grande's Journal Grande's Journal の3代目 現在の活動拠点はココでございます。IRネタを中心に、監査会計関連などもつらつらと。

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